摘 要
●民调数据显示，当前拜登在支持率上略胜特朗普一筹，但特朗普仍有机会反超；
●拜登在政策的可预见性上略优于特朗普，但在对华的强硬态度上两党有着一致的共识；
●长期来看，本次大选是投资者观察未来世界动向的重要窗口；
本文由新同方策略部李凡丁和朱柯达共同撰写
美国大选季已经徐徐拉开帷幕，民主党和共和党的每一次政治博弈，也牵动着资本市场的敏感神经。尽管特朗普的支持率在近期有所回升，但从民调数据上看，拜登依然遥遥领先。今天，我们将和大家简单聊聊2020年美国大选的最新近况。
自2016年上台以来，特朗普同志确实做出了不少“惊天动地”的事情，无论是减税、废除奥巴马医改，还是驱逐难民、修建边境墙，抑或是对主要贸易伙伴特别是中国动手施压，他在第一个任期内就基本兑现了大选中所提出的全部政治主张，这在历任美国总统中都是少有的。
在任期的头三年，美国经济势头保持良好，失业率维持历史低位，特朗普似乎真的在“Make America Great Again”（让美国再次强大起来）。然而，2020年初的新冠疫情和股市崩盘，在大选前给了他当头棒喝。特朗普最引以为傲的政绩——经济增长和股市上涨——出现了戏剧般的大反转。此后，他还被媒体指责强行复工是“以美国人的生命来填补经济冲刺大选”，还因疫情期间强行举行竞选集会，而被美国年轻人恶作剧般的集体放鸽子。
谈完了特朗普的无奈，我们再来看看拜登。这位在疫情期间似乎“销声匿迹”的候选人，此时却默默地笑开了花。8月以来，美国经济开始复苏，特朗普又通过对华加码施压、转移矛盾等一系列方法吸回了一些人气，但占了“天时”的拜登依然遥遥领先。目前，拜登的平均支持率为51.1%，而特朗普的支持率仅为42.6%，两人相差8.5%。
根据我们对数据的回归统计，从今年一月初至今，拜登与特朗普的支持率差距成阶梯式扩大（见下图）。尽管8月以来特朗普的支持率有所改善，但二人的差距也尚未出现统计意义上的显著收窄。
一般而言，美国各州可以分为红州、蓝州、摇摆州。其中，传统红州是共和党的拥趸，比如印第安纳、堪萨斯、蒙大拿、密苏里、密西西比州。传统蓝州则是民主党的支持者，比如加州、华盛顿、马里兰、纽约州、新泽西州等。
红蓝州整体势均力敌，因此最终左右大选结果的，反而是几个重要的摇摆州。正如2016年大选一样，尽管希拉里的民调支持率一直领先，但特朗普正是通过赢下威斯康辛、密歇根、宾州等主要摇摆州实现的逆袭。然而，让特朗普心酸的是，帮他赢下2016年大选的这几个摇摆州，现在却都出现了亲蓝的倾向。
根据美国大选规则，全美国共538票选举人票，候选人需获得该票数的一半以上，即270票，即被视为胜选。此外，若无人获270票以上，则由众议院推选总统。根据各州支持率来模拟大选结果的话，6月8日，双方的选举人票数仍然处于“势均力敌”的状态，泛红州203票，泛蓝州232票，摇摆州103票。而到了8月18号，泛红州急剧缩减至169票，而泛蓝州则大幅升至278票，摇摆州91票。
总体来看，目前局势对特朗普而言并不乐观。不过，影响最终投票结果的因素仍然较多，无法就此直接下达定论。比如，即便某个候选人在某个州险胜（比如51%对49%），该州的选举人票也将全部归其所有（100%对0%），如果这各州恰恰又是个人口大州，则最终全国选举人票比例和基于全体选民投票计数的比例将会出现明显偏差。此外，也有部分选民不愿意在民调中暴露自己的真实政治倾向，这都给大选蒙上了不确定性。因此，民调支持率并不能简单等同于最终的大选结果，而2016年就是最好的例证，当年即便是在正式投票开始前的最后一刻，特朗普的民调支持率仍然低于希拉里，但谁也没有想到，靠着“白人优先”的理念，特朗普却在最终时刻完成逆袭。
在过去四年中，我们已经对特朗普和他的政治主张有了充分、切身的认知，现在，我们也很有必要了解一下特朗普的对手——拜登的主要政见。
目前来看，拜登与特朗普的政策目标是相似的，二人都非常关注目前情况下的经济重启和恢复就业。双方也都将税收、基建等作为达到他们政治目标的主要手段。但二人的相似性也仅限于此，因为他们所希望采取的经济手段与政治措施迥然不同。不过市场普遍认为，如果拜登执政的话，白宫政策的“可预见性”将显著高于特朗普政府。
具体来看拜登的主要政治主张：
税收方面：计划将企业税由21%上调至28%，将最高的边际税率由原来的37%上调至39.6%，并借增税来缓解政府赤字压力。
基建方面：首个任期内计划投资2万亿美元于基建和清洁能源；
环保方面：计划美国在2050年达到零碳排放，方式是通过增加化石燃料压成本及附加碳排放税等；
对华政策方面：拜登目前并未就其拟议的中国政策发表任何正式的竞选演讲，不过他曾称：“我们不是要挫败中国，而是要使美国变得更强，才能与中国这样一个最重要的对手进行有效的竞争。”
从拜登的言论中我们可以大体看出，他的对华态度是在避免冲突的前提下确立的竞争关系。由此可见，即便拜登上台执政，中美关系也已难回蜜月期。因此，2020年美国大选结果对中国经济的长期影响，是“有压力”和“有很大压力”之间的区别。换句话说，这不是一个“下坡或上坡”的方向问题，而是一个“下坡有多快”的速度问题。
另一角度来看，在一个国家或是一家企业成长的过程中，困境都是必不可少的，并且从长远来看，这些困境可以转化为成长所需的养分。于国家而言，我们会看到更多的市场开放和效率提升，正如我们目前在教育、医疗等行业中所看到的一样，这其中也孕育了巨大的投资机会。于企业而言，困境是一家公司管理水平的试金石，也是优秀公司趁机扩大市场份额、转危为机的助推器。我们始终相信，越是恶劣的环境，越能筛选锻炼出一批坚韧卓绝的管理层，带领中国企业坚定地走向世界舞台的聚光灯。
回到美国大选，我们再来看一下接下来的关键时间节点。9月开始，美国大选将进入最终冲刺阶段。其中，9至10月，特朗普和拜登将举行3场总统辩论赛，11月3日将举行大选投票。之后，若对部分州选举结果存疑，总统候选人可在12月8日前上诉申请重新计票。12月14日，选举人团将投票正式确定总统、副总统。2021年1月20日，上任总统任期结束，新总统就职。
自1952年，美国通过二战确立西方世界领导地位后，一共进行过17次总统选举，谋求连任的10任总统只输过3次，连任本是大概率事件。而两次大败，分别是布什和卡特，主要原因都与国内经济有关。当前的疫情处理和经济现状都给特朗普带来了很大的压力，相信特朗普会牢牢抓住接下来三次总统辩论的时机并试图反超，不排除其会在这三个时间点前掀起事端。拜登一味以静制动，未必能挡住逆袭。
短期来看，更值得投资者关注的是特朗普在未来几个月中的对华政策压力和选情之间的关系。长期来看，二战后由美国领头创立的全球经济体系，正在被鼓吹脱钩和贸易保护的气氛所破坏。而本次大选，是一次修正的机会，也是投资者观察未来世界动向的重要窗口，而我们所能做到的，就是深入分析，制定好应对方案，给我们的组合系好安全带。