摘    要：

本文由新同方CIO刘迅主笔

国庆长假已经接近尾声，在节前资本市场引起一些波澜的“做空中国头寸暴增”，在大陆停市期间并没有发酵，节后各个市场纷纷收红——美国市场本月到周末为止，各个指数普遍收高3%左右，开市了一周的香港，国企指数也收高 2.35%；我们跟踪的 MSCI 自由中国指数收高接近 4%，在此多说一句，我们今后将跟踪这个指数来对标我们的投资组合，因为它比恒生国企指数更接近我们所投资的标的——更少的周期性公司和更多的成长型企业。 

在节日期间，给投资者印象更深刻的是人民币汇率，兑美元本月升值了 1.72%；许多投行给出的解释是“由于拜登选情看好，全球贸易战前景改善”带来的补涨效应；从短期来看，有假期全球（包括美国）疫情依然严峻，连川普大统领都中招带来的中外疫情控制水平对比，而从更长期的角度来看，我们在《国庆专栏丨刘迅：优质企业为何“逆生长”？》提到的因素——中国央行对待本次疫情调控对内要比上次对付 2008年金融风暴要有定力得多；对外，由于所处得经济发展时期不同，也因为疫情控制水平不同，中国央行相对美联储更有底气，这一点在中美利差维持在历史高位中也反映出来。昨天，易纲行长在《中国金融》中发表的一篇文章，再次印证了我们的观点：文章中称，货币政策坚持以人民为中心、助力全面建成小康社会，最重要的就是守护好老百姓手里的钱袋子，不让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了；让广大人民群众分享国家经济发展的好处，收入稳步增长。

易纲行长说得太好了，如果央行能一直坚持不让老百姓票子“变毛”这个底线，中国老百姓就有福了，中国经济稳步恢复就有定力了。十一国庆，让人不禁思考国家的作用——自从二战结束后，新的国际秩序建立起来之后，现代国家制度逐步完善，绝大多数国家里老百姓可以自由流动，每一个国家的能力，基本决定了大多数国民所享受福利的底线。这里面有像瑞士、北欧全民幸福指数奇高的，也有像索马里、叙利亚百姓恨不得冒着生命危险做难民逃亡的，更多的是以中国为代表的发展中的新兴经济体，国民的生活逐年提高，越来越好。一国的经济成长，能不能变成全体国民不断提高的幸福指数，央行稳定谨慎的货币政策，公平透明的财政收付体系是至关重要的。改革开放至今，总的来说由于方向对头，中国释放了压抑已久的劳动生产力，国家整体进步，蛋糕做大了，大家的生活水平都有了不同程度的提高。人均GDP 一万美元这个阶段，并非是瓶颈，更不是什么“陷阱”，如果没有政策错配，中国的发展阶段还在进行时。 

既然国家经济水平决定了大多数国民福利的底线，那什么又是决定大多数国民所享受福利的“高限”？我们认为，是大家所服务的公司，所从事的岗位，决定了大多数国民可以享受福利的“高限”。一个海底捞把原来处于城市收入最低端的餐厅服务员，变成了一个个收入不断提高、有尊严，愿意真心服务顾客的海底捞服务员，这样的例子比比皆是。所以，能不能落实好企业公平成长的环境，让更多的海底捞、美东汽车、雅迪电动车等优秀企业冒出来，让我们的产业园里这样的企业如雨后春笋，层出不穷；让我们的城市里，越来越多的年轻人满怀憧憬地加入这些企业去奋斗；让中年人越来越愿意坚定地与企业共同成长，贡献能量；让老年人享受越来越好的服务；那样我们的国家和我们的社会就越来越有希望，越来越有吸引力。 

本月开始，我们将把行情及经济数据更新的频率，调整为每月一次，原因是过滤掉短期的噪音，当然如果有些有意思的值得探讨的数据和现象在月中出现，我们也很乐意跟大家分享看法。同时，下期我们将推送新同方研究总监秦雷的文章《为什么投资一定是认知的变现》，与大家共同探讨投资理念的相关问题。也欢迎大家给我们留言，发表观点和提建议，共同提高对现实世界的认知，共同提高投资水平。