好人：诚信正直、优秀的企业文化、持续进步和创新；
好生意：长期可持续的竞争优势；
好价格：通过更深刻的认知和研究找到市场错误定价的机会；
——新同方研究体系
本文由新同方CIO刘迅主笔
一些正在发生或即将发生的重要节点在这段时间接踵而至，由远及近，我们先来说说眼前即将尘埃落地的美国大选，然后讨论刚刚落槌的十四五规划，最后谈谈对咱们资本市场的影响。
本年度这场美国大选的戏剧性和重要性，怎么形容都不过分，市场上从当前民意调查的竞选投票角度去讨论这件事情的文章很多，我们之前在《为什么投资一定是认知的变现？》中提到，投资需要不断建立新的认知，更新认知并在市场上有不断实践的内容，因此，我们今天尝试从新同方研究体系的认知中最重要的两个角度——生意和人，来评价一下这位很富有争议的美国总统：
1、是否在经营“好生意”？
如果把美国看成一盘生意，那我们就可以用收入（利润）增速，负债情况，产业结构趋势去看这家Ａ帝国公司的现状和改变。
首先我们可以用GDP 增速来衡量一下业绩。进入新世纪之后，从美国历届总统的遭遇来看，三任总统，川普和小布什可有一比，两者都在就任最后碰到了意外：小布什是遭遇金融海啸，川普是被新冠疫情痛击，所以我们把2008和2020这些倒霉年份刨掉，他们俩的成绩是2.52% ：2.49%；小布什略胜一筹，都比奥巴马的2.16%（扣除金融海啸相关的2009年）表现要好。但问题是川普上台之前是承诺要在经济上大展拳脚，GDP 平均增速至少在3%以上，看来是吹牛了。从1929大萧条年以来的长期执政业绩比较来看，民主党总统（48年）以6.4%完胜共和党的1.8%（44年），这也是个挺耐人寻味的参考。
有了业绩数据，我们可以从资产负债端看看这个成绩是怎么得来的，体重增加是多了有力量的肌肉还是注水的肥肉。川普曾经发誓要在总统任期内还清联邦债务，但是他却在一上台就采取大规模减税和短期支出法案，导致政府债务不断增加，疫情之前就看不到减轻的迹象，新冠疫情以来更是雪上加霜，2020财年美国联邦政府的债务率将超过5%，赤字水平将达到创记录的1万亿美元。美国联邦政府债务从20万亿左右，现在已超过23万亿美元，超过了美国 GDP，从这一点来看，为了些许经济增长，付出了不小的代价。
从产业结构来看，制造业的就业增速是一个亮点。川普就任前三年，制造业就业率年化增长1.2%，但疫情爆发，美国一下子失去了 140万个制造业就业岗位，抹去了之前的所有成绩。
因此，简单从生意角度总结一下：川普以增加债务的代价，换取了勉强的经济增长，但一场疫情就让这些成绩都打回了原形，难怪生性很难自省的川普对“武汉病毒”喋喋不休呢。由此可见，川普经营的并不是一门可持续增长的好生意。
２、是否是个“好人”？
从人的角度评价，川普作为领袖，除了四处讨债，既没有给美国人民指引新的方向，更没有让美国人民更加团结在一起，反而加重贫富分化，族群撕裂更加严重，因此无法得分。
当然股市是让川普得意的一大亮点，我们借用《财富杂志》的评价：
《财富》杂志的统计，特朗普就职以来，他在推特上发表了近200条有关股市或401（K）养老保险的推文。可以肯定的是，股市表现对这位总统很重要。然而，他执政时期的股市表现却落后于前任执政期的股市表现。在特朗普第一任期内，标普500指数的年化增长率为11.6%。这比过去三位共和党总统任内的指数年化增长率都要高：里根（10.2%）、老布什（10.9%）和小布什（-12%）。但低于克林顿（15.2%）和奥巴马（13.8%）执政时期的水平。
美股涨幅是有的，但究其原因，股市涨幅中由估值水平推高的幅度远远大于基本面改善带来的涨幅，这使得美股估值在过往十年历史估值的95% 附近，对投资者来说，并不是一个投资的好时机。
因此，对这样一位“总经理”，是否应该考虑换一个能干的呢？